Komunikat – Cena giełdowa nie wystarcza jako jedyna miara przymusowego wykupu (SK 99/23)

22 kwietnia 2026 r. TK jednogłośnie wydał wyrok SK 99/23. Zakwestionował art. 82 ust. 2 w związku z art. 79 ust. 1–3 ustawy o ofercie publicznej, w brzmieniu obowiązującym do 29 listopada 2019 r., w zakresie pomijającym obowiązek ustalenia ceny przymusowego wykupu akcji z rynku regulowanego co najmniej na poziomie ich wartości godziwej, poza przypadkami z art. 79 ust. 1 pkt 2.

Wzorcami były art. 64 ust. 1 i 3 w związku z art. 31 ust. 3 Konstytucji. TK uznał, że średni kurs notowań nie oddaje wszystkich praw majątkowych związanych z akcją: udziału w przyszłych zyskach, udziału w majątku po likwidacji i możliwości sprzedaży. Cena giełdowa może zależeć od niskiej płynności lub nieefektywności rynku.

Według Trybunału oparcie ceny przymusowego wykupu wyłącznie na takiej wartości może pozbawiać akcjonariusza odpowiedniego ekwiwalentu i nadmiernie ograniczać własność. Rozstrzygnięcie dotyczy ustawowej gwarancji wartości godziwej w oznaczonym historycznym brzmieniu przepisów; TK nie wycenił konkretnych akcji i nie zasądził odszkodowania.

Komunikat wskazuje możliwość uruchomienia środków z art. 190 ust. 4 Konstytucji oraz właściwych ustaw przez skarżącego i inne osoby, których ostateczne rozstrzygnięcia oparto na niekonstytucyjnej normie. Pozostałe postępowanie umorzono. Przewodniczył Rafał Wojciechowski, a sprawozdawcą był Andrzej Zielonacki.

Źródła i prawa

Źródło: https://trybunal.gov.pl/postepowanie-i-orzeczenia/komunikaty-prasowe/komunikaty-po/art/sposob-obliczania-ceny-minimalnej-w-przypadku-przymusowego-wykupu-akcji-4. Data dodania i pozyskania: 2026-04-23. Opracowanie.

Fotografia: Pixabay. Źródło: https://www.pexels.com/photo/calculator-and-pen-on-table-209224/. Data wykonania: 2016-09-19. Licencja Pexels: https://www.pexels.com/license/. Przygotowano pomniejszone wersje i miniatury; treść zdjęcia bez zmian.